Акционерная стоимость

 Термин "акционерная стоимость", иногда сокращаемый до "SV", может использоваться для обо значения следующего:

• Рыночная капитализация компании.

• Концепция, согласно которой основной целью компании является увеличение богатства ее акционеров (владельцев) путем выплаты дивидендов и / или повышения курса акций (т. е. Доктрины Фридмана, введенной в 1970 году);
• Более конкретная концепция, согласно которой планируемые действия руководства и доходность для акционеров должны превосходить определенные контрольные показатели, такие как концепция стоимости капитала. По сути, идея о том, что деньги акционеров должны использоваться для получения более высокой прибыли, чем они могли бы получить сами, инвестируя в другие активы с таким же риском. Термин в этом смысле был введен Альфредом Раппопортом в 1986 году.

Для публично торгуемой компании акционерная стоимость - это часть ее капитализации, которая представляет собой собственный капитал, в отличие от долгосрочного долга. В случае только одного типа акций это примерно равно количеству акций в обращении, умноженному на текущую цену акции. Такие вещи, как дивиденды, увеличивают акционерную стоимость, в то время как выпуск акций (опционов на акции) снижает ее. Эту добавленную стоимость для акционеров следует сравнить со средним / требуемым увеличением стоимости с учетом стоимости капитала организации.

Для частной компании стоимость фирмы после погашения долга должна оцениваться с использованием одного из нескольких методов оценки, таких как дисконтированный денежный поток.

  Поскольку на акционерную стоимость трудно повлиять напрямую любому менеджеру, она обычно разбивается на составляющие, так называемые факторы стоимости. Широко используемая модель включает в себя 7 факторов, определяющих акционерную стоимость, дающих некоторые рекомендации менеджерам:

• Доход
• Операционная маржа
• Ставка налога на наличные
• Дополнительные капитальные затраты
• Инвестиции в оборотный капитал
• Стоимость капитала
• Период конкурентного преимущества

Рассмотрение некоторых из этих элементов также дает понять, что краткосрочная максимизация прибыли не обязательно увеличивает акционерную стоимость. Наиболее примечательно, что период конкурентных преимуществ заботится об этом: если бизнес продает некачественные продукты для снижения затрат и получения быстрой прибыли, это наносит ущерб его репутации и, следовательно, уничтожает конкурентные преимущества в будущем. То же самое справедливо и для компаний, которые пренебрегают исследованиями или инвестициями в мотивированных и хорошо обученных сотрудников. Акционеры, аналитики и средства массовой информации обычно узнают об этих проблемах и, следовательно, снижают цену, которую они готовы заплатить за акции этого бизнеса. Таким образом, эта более подробная концепция устраняет некоторые проблемы (хотя и не все из них), обычно связанные с критикой модели акционерной стоимости.

   Концентрация исключительно на акционерной стоимости подверглась широкой критике, особенно после финансового кризиса конца 2000-х. Хотя акцент на акционерной стоимости может принести финансовую выгоду владельцам корпорации, он не дает четкой оценки социальных проблем, таких как занятость, проблемы охраны окружающей среды или этичная деловая практика. Управленческое решение может максимизировать акционерную стоимость при одновременном снижении благосостояния третьих сторон. Акционерная стоимость в сочетании с краткосрочностью также подвергалась критике как снижающая общие темпы экономического роста из-за сокращения накопления капитала в бизнесе. 

Это также может поставить в невыгодное положение другие заинтересованные стороны, такие как клиенты. Например, компания может в интересах повышения акционерной стоимости прекратить оказывать поддержку старым или даже относительно новым продуктам.

Кроме того, краткосрочная ориентация на акционерную стоимость может нанести ущерб долгосрочной акционерной стоимости; использование уловок, которые ненадолго повышают стоимость акций, может оказать негативное влияние на их долгосрочную стоимость. Марк Бениофф, генеральный директор Salesforce, сказал, что “[...] одержимость максимизацией прибыли для акционеров принесла нам: ужасное экономическое, расовое неравенство и неравенство в области здравоохранения; катастрофу изменения климата”. По мнению критиков, чрезмерное упрощение роли корпорации пренебрегает несовершенным миром, в котором мы живем.

Питер Друкер, автор книги “Концепция корпорации”, выдвигает аргумент о том, что акционерная стоимость фактически служит преуменьшению важной социальной роли, которую корпорации занимают в современном обществе. Друкер утверждает: “В современной социальной реальности акционеры - это всего лишь одна из нескольких групп людей, которые находятся в особых отношениях с корпорацией. Корпорация постоянна, акционер преходящ. Можно даже сказать без особого преувеличения, что корпорация действительно является социально и политически априорной, тогда как позиция акционера производна и существует только в соответствии с законом". Аргумент Друкера дополняет антрополог Карен Хо, которая отмечает, что непосредственно после второй мировой войны корпорация существовала прежде всего как социальный институт, который в значительной степени принимал на себя ответственность перед теми, кто вовлечен в ее деятельность, помимо акционеров, заботясь о долговечности и благополучии корпорации как института, даже если это означало совершение действий, которые могут противоречить непосредственным интересам акционеров корпорации. Этому послевоенному мировоззрению противоречит позиция руководства современных корпораций, которые, по словам бывшего генерального директора WebTV Рэнди Комисара, считают себя не институциональными управляющими, а скорее самими инвесторами. Такие критики, как Хо, считают, что изменение отношения руководства к корпорациям как инвестициям привело к упадку корпорации как социальной единицы и позволяет корпоративному руководству принимать решения, которые могут противоречить интересам социальных заинтересованных сторон корпорации или даже долголетию самой корпорации.

 (Подробнее:источник)

 SEB24. Библиотека лучших практик в области проектирования, оптимизации и развития организационных систем. Глоссарий.